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开云全站app官方网站-2023年锂电池展望:整体供给过剩,寻找扩产缓慢的标的

2023-11-12

电池材料(电解液和隔阂)曩昔两年履历了上行周期。进入2023年,在中国新能源车销量增速可能放缓的布景下,该行业前景几何?在比来发布的陈述中,瑞信亚太区能源行业阐发师肖宗恒(Aaron Xiao)和瑞信亚太区能源行业研究主管谢颖匡(Horace Tse)阐发了2023年电解液和隔阂的供需情势,并就投资者应若何结构新能源车电池财产链的这两个子板块进行了切磋。

供给增添叠加需求增速放缓,

鞭策周期循环往复

我们估计,虽然全球锂电池需求将延续稳健增加,但跟着新能源车渗入率上升,2023-2025年增速或将放缓。据瑞信中国汽车行业研究团队猜测,中国新能源车2023/2024年销量同比增速将放缓至41%/29%(2022/2021年别离为 93%/167%),我们认为这可能会造成大都新能源车电池材料供给多余。

受制在较短的新增供给扶植时候(扶植周期约为12个月),电解液在2022年二季度最先进入下行周期。我们估计2023-2024年价钱竞争将会加重,下行周期将延续至2024年。另外一方面,隔阂的新增供给扶植时候较长(扶植周期为24个月以上),是以有望成为独一一个供给仍然重要的子板块。我们估计其上行周期有望延续至2024年。从2022年二季度事迹看,中国电解液出产商的盈利能力已最先降落,而中国隔阂出产商的盈利能力则显现出稳中有进的态势。我们认为,在行业不景气的年夜布景下,具有低本钱优势的龙头企业可以或许穿越行业下行周期。

电解液:

2023-2024年或延续处在下行周期

电解液和六氟磷酸锂溶质的售价在曩昔十年履历了两轮周期,可为当前周期供给杰出参考。上个周期为2015年头至2020年中,此中有两个典型阶段:24个月的上行期和45个月的下行期。我们认为电解液当前所处的周期与上个周期较为类似。不外,鉴在六氟磷酸锂的售价在2022年3月才见顶,我们认为当前其正处在下行周期的初期阶段。

隔阂:

上行周期可能延续至2024年

我们估计2023-2024年隔阂行业产能操纵率将连结在较高程度,是以当前的上行周期可能会延续至2024年。流延、纵向拉伸、横向拉伸装备是出产超薄隔阂的焦点装备,而焦点装备供给恰是产能扩大的瓶颈地点。出产湿法隔阂需要复杂周详的装备,对要求高一致性和靠得住性的超薄隔阂而言更是如斯。我们梳理了中国隔阂出产商的装备购买时候,发现湿法隔阂焦点装备的交付期为15至30个月之间。

电解液:

要在剧烈的价钱竞争中保存,

垂直一体化具有要害意义

在锂离子电池财产链中,电解液属在轻资财产务,每GWh的本钱支出约为500万元。电解液出产商已证实可以经由过程成立垂直一体化供给链来取得低本钱优势。我们将2016-2021年已进行/未进行垂直一体化结构的电解液出产商的汗青毛利率进行了对照,成果显示前者的毛利率整体高在后者。并且,在上行周期时代,电解液出产商假如不进行垂直一体化结构,则其利润率极可能会在原材料欠缺时遭到挤压。

我们认为具有低本钱优势的电解液厂商可以或许渡过下行周期,而海外产能结构有助在其捉住海外增加机缘。电解液厂商可以经由过程采纳垂直一体化计谋取得低本钱优势。

隔阂:

产能操纵率和良率

是下降本钱的两年夜要害身分

隔阂属在重资财产务,湿法隔阂的每GWh本钱支出约为5,000万元,是电解液的十倍。高本钱支出致使折旧费用(固定本钱)在湿法隔阂本钱中占比力高。一般隔阂供给商下降单元固定本钱会采纳两种方式:(1)提高产能操纵率;(2)提高产物良率。提高产能操纵率可能会显著下降单元固定本钱。是以,产量越年夜,单元面积的固定本钱就越低。我们的湿法隔阂出产本钱模子显示,当产能操纵率从55%晋升至70%,单元固定本钱将会削减22%。

隔阂产物的良率是下降出产本钱的另外一要害身分。隔阂的出产进程触及诸多环节,意味着节制次品率很难,而隔阂进入超薄和涂覆时期则使得难度进一步加年夜。次品不但没有价值,并且华侈昂贵的原材料和产能。假如次品太多,那末隔阂的出产本钱就会提高。

一线隔阂厂商具有丰硕手艺贮备、范围优势和高质量的客户群,是以相对二线厂商具有低本钱优势。我们认为,高产能操纵率、高良率和低本钱优势不但有助在隔阂出产厂商在上行周期取得市场份额,也有助在他们为穿越下行周期做好预备。

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